（原标题：丰巢赴港上市难得多 背靠顺丰确凿好纳凉？）

《投资者网》吴微

近日，丰巢控股有限公司（下称“丰巢”）向港股提交了招股书。

丰巢原由顺丰控股（002352.SZ）劝诱申通快递（002468.SZ）等快递公司出资栽植，经由屡次股权更正及引入投资东谈主，当今由顺丰控股的控股激动明德控股欺压，激动中有汇丰投资、普洛斯、红杉中国等诸多闻明投资机构。

看成顺丰控股的昆玉公司，丰巢的业务开展较为依赖顺丰控股。2024年前五月，丰巢就从第一大供应商顺丰控股处采购了6.33亿元的处事，在当期公司总采购额中的占比达45%。值得安靖的是，背靠顺丰控股这棵大树，2015年就已缔造的丰巢，限度2023年底，公司依旧在耗损，2021年-2023年间公司累计耗损额高达37亿元，自2016年丰巢驱动推广算，企业的累计耗损更是接近60亿元。

而自2024年3月1日精雅实际的《快递市集束缚方针》，其中明确礼貌，未经用户甘愿，快递企业不得私自将快件送达到智能快件箱、快递处事站等终局处事方法。该礼貌的实际，无疑会对丰巢的快递终局配送业务产生较大影响。天眼查暴露，丰巢就因多起快递投送纠纷遇到用户的诉讼。

此外，跟着极兔速递的入局，快递行业的竞争加重，关系公司的市值也大幅下滑。如斯情况下，丰巢上市后，此前的投资东谈主又能否成功“解套”呢？

买卖模式遭挑战

丰巢缔造于2015年，彼时转移互联网行业快速发展，线上购物限度出现爆发式增长，从而催生出纷乱的物流需求。为了提高快递企业终局配送的效果，顺丰控股劝诱申通快递、韵达股份（002120.SZ）等快递公司共同出资栽植了丰巢，通过快递柜的阵势为用户提供终局寄件及取件处事。

不外，跟着极兔速递的入局，快递行业的竞争日益加重，行业的终局配送模式也发生了纷乱变化。阿里就依靠参股的韵达股份、申通快递栽植了菜鸟驿站，以束缚快递的终局配送难得；此外，中通快递（02057.HK）、圆通速递（600233.SH）等快递公司还出资栽植了兔喜切入终局配送赛谈。相较于丰巢的无东谈主快递柜，有东谈阁下理的菜鸟驿站、兔喜网点其处事愈加东谈主性化。

需要指出的是，因物品在破钞者未甘愿的情况下被送达到快递驿站或快递柜，引起了破钞者的磋商，监管层对此较为难得。为此监管层制定了《快递市集束缚方针》，其中明确礼貌，未经用户甘愿，快递企业不得私自将快件送达到智能快件箱、快递处事站等终局处事方法，该礼貌已于2024年3月1日精雅实际。

除了战术风险外，丰巢过时收取寄存费的买卖模式，相较于菜鸟驿站、兔喜的免费寄存，也被市蚁合诟病。天眼查暴露，丰巢旗下的多家子公司就因快递配送问题与用户发生了法律纠纷。

天然，为了应酬终局配送市集的变化，丰巢也积极进行多元化布局以裁减风险。如依托本身的快递柜布局，丰巢就为企业客户提供社区营销处事；此外，丰巢还切入了洗护处事及到家处事。据丰巢流露，到2024年前5月，快递终局配送处事仅为公司孝顺了40.8%的收入。 

数据开端：招股书

不外从采购情况来看，丰巢为用户提供的破钞者智能寄托处事，其主要供应商为顺丰控股。据丰巢流露，2024年前五月，丰巢从顺丰控股处的采购额，在当期公司总采购额中的占比达到45%。

而12315破钞者投诉网站暴露，丰巢为破钞者提供的洗护处事，关系投诉也相比多。12315网站搜索丰巢，地区聘请寰宇，最近一个月与外套关系的投诉就有1万多条。据了解，58旗下的天鹅到家、京东旗下的京东家政早已有布局到家处事。

公司估值有倒挂

背靠顺丰、缔造已有9年多的时辰，但丰巢却依旧难以杀青盈利。2021年-2023年间丰巢累计耗损额高达37亿元。自2016年丰巢驱动推广算，企业的累计耗损更是接近60亿元。诚然2024年前五月，受其他收益影响，公司杀青盈利0.71亿元；但与2023年近似，当期公司的毛利仍无法阴私企业的行政用度，2021年、2022年公司的毛利率更是为负值。

永久耗损足球外盘网站后，丰巢的流动性压力也相比大，限度2023年底，公司的钞票欠债率已高达64%。在丰巢的欠债中，应付账款及租借欠债账面余额较多，限度2023年底，其共计金额朝上48亿元，同时公司现款及现款等价物账面余额仅在20亿元隔壁。

据了解，大额本钱开销及收购关联媒体公司是丰巢欠债率提高的主要诱因。据不全皆统计，自2015年A轮融资驱动，到2021年B-4轮融资收尾，丰巢累计招引了近百亿的融资，但限度2023年底，公司的净钞票账面余额仅为48.97亿元。而在公司的钞票中，商誉及无形钞票的账面余额就高达81.16亿元，计提折旧后，当今公司固定钞票账面余额仍朝上16亿元。

由顺丰控股背书，丰巢自缔造以来就取得了投资者的珍爱。2015年景赶快，丰巢取得了4.5亿元的增资；2017年1月、2018年1月及2018年6月，丰巢三次取得了超20亿元的投资；2021年1月，进行B-4轮融资时，丰巢更是招引到4亿好意思元的融资。

以2018年1月公司的融资蓄意，彼时公司的投后估值已高达90亿元；而按照2021年四家机构以4亿好意思元的代价取得丰巢共计2.57%的股权蓄意，公司对应的估值更是朝上了千亿。天眼查搜索深圳市丰巢科技有限公司，暴露其预估价值也朝上了1600亿元。

需要指出的是，经由近日的大涨，2023年收入朝上400亿元的申通快递，日前的市值也仅在200亿元以下；2023年收入接近450亿元的韵达股份，日前的市值也未朝上300亿元；昆玉公司顺丰控股，2023年公司的收入朝上2500亿元，日前其市值也仅在2000亿元隔壁。

永久耗损，2023年收入仅有38亿元的丰巢，港交所上市又能否让机构激动成功退出呢？（想维财经出品）■